消费金融行业模式及其2018年趋势展望

2017年,互联网消费金融行业发展迅速。我们目睹了大型特许消费金融公司一个接一个地赚取巨额利润,微颗粒贷款规模迅速超过1600亿美元,易趣商店(eBay Stores)等现金贷款公司的美国股票成簇上市,校园贷款结束,以及最近现金贷款、小额在线贷款和P2P监管政策的三重打击。

总体而言,2017年,互联网消费金融行业将在不断监管的过程中蹒跚前行。展望2018年,该行业将如何发展?回顾2017年,消费金融业的发展是一把双刃剑。2017年,消费金融业的发展可以说是一把双刃剑。

一方面,随着消费信贷需求的快速释放和金融技术对互联网消费金融业务效率的极大提高,消费金融行业将在2017年快速发展。

数据显示,2017年上半年,主要消费金融公司(苏宁消费金融、即时消费金融、兆联消费金融、中行消费金融、2345贷款王、中融黄金等)。包括特许机构和非特许机构)的收入和净利润大幅增加,表明整个行业正处于快速发展阶段(见图1)。

与此同时,随着消费金融行业的快速发展,共同基金企业,尤其是互联网消费金融企业,在2017年掀起了海外上市热潮。

自辛尔福4月在纽约证券交易所上市以来,截至2017年11月底,已有5家消费金融公司在美国上市。

目前,只有6家国内共同基金企业登陆美国资本市场。

在六家上市的共同基金企业中,融创360(建普科技)主要作为贷款和信用卡平台,为客户提供营销服务和产品推荐服务。

其余五家公司都在互联网消费金融领域,它们的业务涉及现金贷款和消费分期付款。

另一方面,从2015年下半年到2016年,它经历了一次集中爆发的风险溢出。2017年,对等贷款和现金贷款等互联网消费金融领域的监管继续标准化(见表2)。问题平台逐渐退出,各种业务逐渐融入金融监管体系。

在不断监管的背景下,互联网消费金融行业的参与者数量持续减少。

以P2P平台为例。根据互联网贷款之家的数据,截至2017年11月,仍有1954个在线贷款平台正常运行,相当于2015年11月3476个峰值的56.2%。如果将已经撤回的4,000个问题平台考虑在内,那么只有三分之一的平台仍然可以正常运行(见图2)。

期待2018年需求持续繁荣,虽然2017年互联网消费金融行业的监管将继续规范化,特别是年底,将直接向现金贷款、小额在线贷款、P2P等消费金融领域发布三份监管文件,但我们预计2018年消费金融行业仍将保持需求繁荣。

根据中国人民银行的数据,2010年以来,居民短期消费贷款余额复合增长率达到31.6%。

截至2017年10月,居民(可视为居民)短期消费贷款余额达到6.56万亿元(不含住房贷款等中长期贷款),同比增长40.88%,占居民贷款的16.75%,国内贷款的5.44%(见图3)。

在消费观念转变、居民收入增加、消费金融产品和服务快速创新的背景下,消费金融行业有了很大改善空。因此,我们预计2018年消费金融行业将继续增长,市场规模将进一步扩大。

至于参与者,预计持牌消费金融公司的参与将进一步增加,P2P、小额贷款公司等实体的市场份额将下降。

自2010年以来,已有25家消费金融公司获得银监会批准,其中22家已经开业。除了上海和广州,其余城市基本上是“一省一市”。

尽管特许消费金融公司起步较早,但由于场景、交通、数据和其他原因的限制,它们的发展缓慢。

相反,在场景、流量和数据方面具有优势的互联网企业在消费金融行业获得了先发优势。与此同时,大量P2P、小额贷款公司等迅速进入消费金融领域,发展迅速。

然而,在对贷款实体资格、信息披露、校园贷款、现金贷款等方面监管日益严格的背景下,预计P2P、小额贷款等实体在消费金融市场的份额将逐渐下降,而长期以来被纳入正式监管体系的具有许可优势的特许消费金融公司将有机会在角落赶超。

合规之路可能才刚刚开始。我们认为消费金融行业空的未来发展仍很广阔,但在经历了残酷的增长后,向合规发展是该行业面临的一项紧迫要求。

自银监会2009年颁布消费金融公司试点管理办法,2010年第一批消费金融公司获批以来,政策层面一直鼓励和支持消费金融的发展。国内消费信贷规模也快速增长。银行、互联网公司、特许消费金融公司等实体纷纷进入市场,在满足部分群体正常消费信贷需求方面发挥了一定作用。

然而,互联网消费金融业务的发展也存在一些问题,如过度借贷、重复信用、不正当托收、利率过高、侵犯个人隐私等问题更加突出。

借助互联网渠道和模式,通过大数据风控,互联网消费金融的服务群体不断扩大,大学生、农民工等无征信群体成为其客户。借助互联网渠道和模式,通过大数据风控制,互联网消费金融服务群体不断扩大,大学生、农民工等非信贷群体成为他们的客户。

然而,我国个人信用报告体系的建设还不完善,消费金融风险控制体系的建设还处于起步阶段。服务客户的迅速减少和消费信贷规模的迅速扩大,导致各种消费金融平台面临高坏账风险。

在金融监管环境更加严格的背景下,2017年将继续加强对网上贷款、现金贷款等互联网消费金融领域的监管。预计2018年,监管机构将发布更详细的监管规则,并逐步将互联网消费金融纳入正式的金融监管体系。互联网消费金融的合规之路可能才刚刚开始。

行业巨头开始意识到“去杠杆化”的力量正在走向合规。消费金融业将分为两个层次。不合规的小型平台将逐渐退出市场。行业巨头在享受领先红利的同时,将面临更大的“去杠杆化”压力。

近年来,在线小额贷款公司和现金贷款平台等消费金融行业已成为通过大规模发行现场资产支持型证券来提高杠杆率、实现大规模盈利的利器。

自2016年以来,“金融去杠杆化”一直是金融业监管的重中之重。2017年12月10日召开的政治局会议提到了2018年的三场硬仗,“控制杠杆率”是三场硬仗中的佼佼者。

在这种背景下,互联网消费金融业也面临着“去杠杆化”的要求。

141号文件要求“以信贷资产转让和资产证券化名义注册的资金应当与表内融资相结合,合并融资总额与净资本之比暂按现行地方比率规定执行”。这是监管机构首次限制小额贷款公司的杠杆率。

56号文件进一步要求“交易标的资产是否合法合规,不得以‘现金贷款’、‘校园贷款’、‘首付款贷款’等为基础直接或变相出售(类)证券化产品或其他产品”此外,第141号文件还规定,“银行及其发行和管理的资产管理产品不得直接或变相投资(类)资产支持型证券产品或以‘现金贷款’、‘校园贷款’、‘首付款贷款’等为基础出售的其他产品。”

上述要求极大地限制了各类互联网消费金融平台通过发行资产支持证券和ABN进行高杠杆和大规模融资的可能性。

在资产支持型证券审批制度的早期,大多数由资产支持型证券模式融资的网上贷款平台都是业内巨头。

对于更多的网上小额贷款和现金贷款公司来说,发行资产支持型证券来推广品牌的价值远远高于获得资金的价值。

从下表3中不难发现,一些互联网巨头主要发行消费信贷资产支持证券。

然而,根据141号文件规定的杠杆率要求和重庆等地小额贷款公司的资本充足率要求,考虑到一些大型平台在资产支持型证券融资后杠杆率已经超标,虽然最近三份监管文件并未禁止有场景的网上贷款平台发行资产支持型证券,但在综合装箱下扩大大型网上贷款平台的资产支持型证券融资规模基本上是困难的。

事实上,12月1日,在141号文件发布的当天,业内排名第一的消费金融平台悄悄从上海清算所撤回了最新公开计划中筹集的高达30亿元的ABN发行计划。与此同时,12月18日,该行还大幅增加资本,以降低杠杆率。

从诞生之日起,互联网消费金融行业就期望通过互联网渠道突破金融服务的界限。经过七年多的发展,金融业确实在提高金融服务的普遍性、提高金融服务的质量和效率、降低金融服务成本方面发挥了一定的作用。

然而,在发展过程中出现了异化和失控。校园贷款、高利贷和裸贷等违法现象严重破坏了金融市场秩序,引发了社会对整个互联网消费金融业的不满。

近期持续的强力监管对行业的规范发展非常必要,内容基本符合市场预期。

我们相信,在未来,具有场景、数据和风力控制基础的主体以及具有许可优势的特许消费金融公司将继续受益于整个消费金融市场的快速增长。真正优秀的网上贷款企业和商业模式一定会给用户和社会带来更好的体验和价值。

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